Письмо Баффета партнерам за 1957 год

Intelligent investor

Начинаем нашу рубрику писем Баффета. Постараемся максимально лаконично выразить основной посыл и проанализировать минувший год. Баффет образовал партнерство в августе 1956 года в возрасте 26 лет, но за тот год не удалось найти каких-либо документов. Публикуем данные за следующий отчетный год.

Обзор рынка за 1957 год.

В ушедшем году мы были свидетелями умеренного снижения в стоимости акций. Я подчеркиваю умеренный для обычного читателя прессы и, для того, кто имеет дело с акциями совсем недавно, который мог бы подумать, что снижение было гораздо сильнее. На самом деле, я считаю что снижение цен было гораздо меньше чем снижение прибылей компаний в этом году. Это означает, что участники настроены весьма по-бычьи на голубые фишки и общие экономические условия. Я не делаю попыток предсказать дальнейшие условия, так же как и цены на акции. Указанное выше призвано просто рассеять сомнения, что рынок понес сильные потери. Я все также предполагаю, что рынок будет высоко оценен в долгосрочной перспективе.

Результаты за год.

С начала года индекс Доу Джонс с учетом дивидендов потерял 8,47%.  Этот убыток примерно равен средним убыткам по фондам, инвестирующих в акции. По моим данным, нет ни одного фонда, инвестирующего в акции, который бы заработал в прошлом году.

Все три наших партнерства, основанных в 1956 году получили прибыль 6,2% 7,8% и 25% соответственно. Значительная разница последнего партнерства по сравнению с двумя другими связана с тем, чтооно было основано в конце года, когда цены были низкие и было несколько привлекательных акций для инвестирования и так как средства первых двух партнерств уже были вложены практически полностью, то не было возможности купить акции, которые были приобретены третьим.

В целом, все партнерства инвестировали примерно в одни и те же акции, примерно в тех же пропорциях. Тем не менее из-за разницы во времени вложения получились такими разнообразными результаты. В течении последующих лет я буду рад видеть результаты на 10% превосходящие средние по рынку, таким образом для этих трех партнерств 1957 был удачным.

партнерство баффета

До определенной степени результаты выше среднего за прошедший год были связаны с тем, что рынок в целом был не очень хорошим для большинства акций. Наши результаты относительно рынка скорее всего будут лучше на медвежьем рынке, чем на бычьем, таким образом вы можете оценить как относительно рынка будут складываться наши результаты и оценивать работу партнерства. Если же следующий год будет выдающимся в целом для рынка, то для меня будет радостью показать результаты наравне с ним.

Я могу точно сказать, что наш портфель представлен гораздо лучше, чем в 1956 году. Это следствие того факта, что цены на рынке стали ниже и что у нас было больше времени для покупки недооцененных компаний, акции которых можно скупить только с большим терпением. Очевидно, что в период приобретения акций наш основной интерес заключается в том, чтобы покупать акции которые стоят на месте или снижаются, а не тогда как они растут. Это стратегия, требующая терпения, которой в долгосрочной перспективе максимизирует нашу прибыль. Доля каждой компании может составлять от 10 до 20% в каждом из партнерств.

Я попытался донести все основные моменты нашей философии не вдаваясь в подробности. По любым вопросам можете обращаться ко мне и я буду рад услышать их.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *