Анализ спорной инвестиции в Eagle Pharmaceuticals

Intelligent investor

На этот раз, в отличие от других анализов компаний, мы проведем для достаточно спорной инвестиции, которую я сделал, не вдаваясь особо в ее финансовые результаты и деятельности, и посмотрим что из этого получилось и стоит ли так поступать в будущем.

Компания Eagle Pharmaceuticals занимается разработкой и продажей инъекций для борьбы с раком молочных и предстательных желез, а также шеи и головы. Компания относительно молодая, на рынке с 2007 года. Проведем наше обычное исследование.

  1. Понимаете ли вы продукт компании?

В отличие от многих биотехнологических компаний, здесь все достаточно просто. Компания в основном производит лекарства для борьбы с раком, которые уже были одобрены ранее у более крупных компаний, но у которых кончился срок патента, а также занимается собственными разработками в этой области и именно это направление должно вызывать повышенный интерес.

2. Не потеряет ли компания свое преимущество на рынке в ближайшие десять лет?

С этим вопросом все сложнее, так как это зависит от успешности разработок, а учитывая ее размер и прибыль, любая неудача может стать серьезным испытанием для инвесторов, хотя также подобная компания и может вырасти в десятки раз в случае успеха.

3. Какая у компании история прибыли на акцию и какие темпы роста?

Вот тут начинается не очень, до недавнего времени компания компания была только убыточной и начиная с 2015 года появилась первая прибыль. Радует, что темп роста неплох и в последнее время нет убытков. В настоящее время я вряд ли бы взял подобную компанию, подождал бы хотя бы еще год.

egrx1

4. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность собственного капитала?

Разумеется в отсутствие прибыли в предыдущие года бессмысленно говорить о рентабельности за 5 и более лет, но радует что в последние годы она на высоте.

egrx2

5. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность валового капитала?

Для этого берем Income before taxes (43mln) из Income statement и делим на Total liabilities and equity (267mln) из Balance sheet. Получаем 16,1% это  выше минимума в 12%, но данный показатель довольно нестабилен из-за убытков прошлых лет.

6. Насколько большая задолженность у компании?

У компании есть задолженность и это обычная практика, нужно лишь посчитать насколько она большая по отношению к чистой прибыли. Делим  Long-term debt (22mln) на Net Income (81mln), получаем 0,27, что означает, что компания может рассчитаться со всеми долгами за чуть более трех месяцев, смехотворное значение, учитывая что нас устроит значение до 5 лет. Еще один плюс в пользу данной компании.

7. Выкупает ли компания свои акции на рынке?

Да, причем активно в последние два года - отличный знак

egrx3

8. Необходимы ли компании постоянные траты за обновление оборудования?

Затраты крайне незначительны, хорошо

egrx4

9. Сможет ли компания в случае экономического кризиса или каких-либо непредвиденных событий быстро восстановится?

Сложно сказать, учитывая ее небольшую историю и всего лишь трехлетний период безубыточного существования, но определенно радует практически отсутствие задолженности, что сыграет положительную роль по сравнению с более закредитованными конкурентами.

10. Какова будущая доходность и стоимость компании?

а) Считаем среднюю рентабельность на собственные средства за последние 5 лет. Как мы уже знаем она не должна быть ниже 15%, в нашем случае это 28,5% (отсутствующие значения мы приняли равным нулю). Вычтем из нее размер среднего дивиденда за этот период. Дивидендов не было, поэтому значение оставим тоже 28,5% это и будет наш будущий темп роста.

б) Возьмем балансовую стоимость компании (stockholder's equity) и применим к ней сложный процент за пять лет с учетом вышеуказанной ставки 28,5%. Мы получим значение 267*1,285^5=935,5 млн. долл.

в) Далее, чтобы определить будущую стоимость акций компании, поделим будущую балансовую стоимость 935,5 млн. на количество акций 16,0 млн. и получим будущую балансовую стоимость на акцию 58,47 долл. После этого умножим ее на среднюю рентабельность собственного капитала (28,5%) и получим будущую прибыль на акцию 16,7 долл. После этого умножим это число на среднее значение P/E за последние пять лет (отрицательные значения приняли равным нулю) (12,1) и получим будущую цену на акции компании 16.7*12.1=202.1 долл.

г)Зная будущую цену на акции 202.1 долл. и текущую 56.7 долл. можем посчитать ежегодную доходность акции 28,9%. Это  гораздо выше, чем среднегодовая доходность SP500 в размере 9,6%, так что данная акция неплохим вариантом для инвестиций с точки зрения доходности.

Сайт finviz.com еще более консервативен и рассматривает будущий рост в районе 15%, но даже и с этим прогнозом компания все еще неплохо выглядит для покупки

screenshot_1

Резюме: как видим, что из-за отсутствия прибыльных лет и положительных значений рентабельности, а также молодости компании пришлось пойти на значительные допущения, от чего точность прогноза сильно упала, но мы заложили достаточно низкий коэффициент P/E 12.1, в то время как в среднем по отрасли он 25-30, так что наша оценка еще достаточно консервативна, но самое главное в данной компании есть большой риск неопределенности, связанный с ее разработками и верой инвесторов в это.

Я инвестировал в эту компанию еще по цене около $80, после чего вышли негативные новости о продление исследования нового препарата, от чего цены резко упали. Думаю, что мне стоило инвестировать в данную компанию не 10%, а 5% от суммы портфеля, либо подождать еще год-два для более стабильных финансовых результатов, но для более искушенных инвесторов сейчас неплохое время для покупки, компания имеет хороший потенциал роста.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *